Интегрированный подход к фискальному управлению

Интегрированный подход к фискальному управлению.

Финансовое управление означает планирование, организацию, руководство и контроль за финансовой деятельностью, такой как закупки и использование государственных средств. Это означает применение общих принципов управления государственными финансовыми ресурсами.

Интегрированный или же комплексный подход подразумевает, что все составные части фискального процесса работают слаженно, как единое целое.

Вслед за глобальным финансовым кризисом 2008 года денежно-кредитная политика принесла большую часть бремени поддержки совокупного спроса, стимулирования роста и предотвращения дефляции в развитых странах. Фискальная политика, со своей стороны, была ограничена крупными бюджетными дефицитами и ростом запасов государственного долга, при этом многие страны даже применяли жесткую экономию для обеспечения устойчивости долга. Девять лет спустя настало время передать эстафету.

В качестве единственной игры, когда дело доходило до экономических стимулов, центральные банки были вынуждены принять все более нетрадиционную денежно-кредитную политику. Они начались с сокращения процентных ставок до нуля, а затем были введены предварительные указания, обязывающие поддерживать ставки политики на ноль в течение длительного периода.

В быстрой последовательности в странах с развитой экономикой также началось количественное смягчение (QE), покупая огромные объемы долгосрочных государственных ценных бумаг для снижения их доходности. Они также инициировали ослабление кредита или покупку частных активов для сокращения расходов на заимствования частного сектора. Совсем недавно некоторые органы денежно-кредитного регулирования, включая Европейский центральный банк, Банк Японии и ряд других европейских центральных банков, отрицательно оценили процентные ставки.

Эти политики повышали цены на активы и экономический рост, предотвращая дефляцию, но они достигают своих пределов. Фактически, отрицательные ставки политики могут повредить прибыльности банка и, следовательно, готовности банков предоставлять кредиты. Что касается QE, то центральные банки могут просто выходить из государственных облигаций для покупки.

Однако большинство экономик далеки от того, где они должны быть. Если рост ниже тенденции сохранится, денежно-кредитная политика может не иметь инструментов для ее решения, особенно если риски - экономические, финансовые, политические или геополитические - подрывают восстановление. Если банки по какой-либо причине вынуждены сокращать кредитование частного сектора, денежная политика может стать менее эффективной, неэффективной или даже контрпродуктивной.

В таком контексте бюджетно-налоговая политика станет единственным эффективным инструментом макроэкономической политики и должна будет взять на себя гораздо большую ответственность за противодействие рецессионному давлению. Но нет необходимости ждать пока у центральных банков не будет боеприпасов. Активировать фискальную политику именно сейчас обусловлено рядом причин.

Благодаря болезненному сокращению суровых дефицитов и долгов, что означает, что в большинстве стран с развитой экономикой сейчас есть какое-то фискальное пространство для повышения спроса. Ценные ставки центральных банков с нулевыми ставками и эффективная монетизация долга посредством QE также повысили бы влияние фискальной политики на совокупный спрос. Долгосрочные доходности государственных облигаций находятся на историческом минимуме, что позволяет правительствам тратить больше и / или сокращать налоги при минимальном финансировании дефицита.

Большинство стран с развитой экономикой необходимо отремонтировать или заменить разрушающуюся инфраструктуру, форму инвестиций с более высокой доходностью, чем государственные облигации, особенно сегодня, когда доходность облигаций крайне низка. Общественная инфраструктура не только увеличивает совокупный спрос. Это также увеличивает совокупное предложение, поскольку оно поддерживает производительность и эффективность частного сектора.

Новое правительство Великобритании, возглавляемое Терезой Май, прекратило задачу по устранению дефицита к концу десятилетия. После голосования в BREXIT ее правительство разработало экспансионистскую фискальную политику, направленную на стимулирование роста и улучшение экономических условий для городов, регионов и групп, оставшихся в последнее десятилетие.