Задачи по "Основам оценки стоимости имущества"

Практикум по решению задач по дисциплине

«Основы оценки стоимости предприятия (бизнеса)»

1. Сколько составит текущая стоимость терминальной стоимости при расчете денежных потоков на инвестированный капитал при факторе дисконтирования (коэффициенте дисконтирования) по CAPM - 0,47, WACC - 0,55, при величине терминальной стоимости 500 тыс. руб.?

Укажите решение:

1. 275 тыс. руб.
2. 235 тыс. руб.
3. 129,25 тыс. руб.
4. 909,09 тыс. руб.

Ответ: а) 275 тыс. руб.

Решение:

Для расчета денежных потоков на собственный капитал применяется фактор дисконтирования (коэффициент дисконтирования) САРМ.

Для расчета денежных потоков на инвестированный капитал применяется фактор дисконтирования (коэффициент дисконтирования) WACC (показатель средневзвешенной стоимости капитала).

Коэффициент дисконтирования (или фактор дисконтирования, или дисконтный множитель) – это коэффициент, умножение на который величины денежного потока будущего периода дает его текущую стоимость, или другими словами, который используется для приведения будущей цены денег к их сегодняшней или текущей стоимости.

Терминальная стоимость представляет собой сумму постпрогнозного денежных потоков, приведенных на конец прогнозного периода, она означает будущую цену денег.

Таким образом, для расчета текущая стоимость терминальной стоимости:

- на собственный капитал необходимо терминальная стоимость умножить на коэффициент дисконтирования САРМ;

- на инвестированный капитал необходимо терминальная стоимость умножить на коэффициент дисконтирования WACC.

По условиям задачи необходимо определить текущую стоимость терминальной стоимости при расчете денежных потоков на инвестированный капитал. Для этого используем коэффициент дисконтирования WACC

Расчет: 500 тыс. руб. * 0,55 = 275 тыс. руб.

1. Рассчитайте ставку дисконтирования по методу оценки капитальных активов: безрисковая ставка составляет 9%, коэффициент бета равен 1,2, рыночная премия составляет 7%,  премия за малую капитализацию составляет 3%. Укажите решение:

1. 17,4%.
2. 20,4%.
3. 22,4%.
4. 9%.

Ответ: б) 20,4%

Решение:

Ставка дисконтирования по методу оценки капитальных активов (по модели CAMP) рассчитывается по базовой формуле:

R = Rf + β*(Rm-Rf), где

• Rf – безрисковая ставка дохода (или реальная безрисковая ставка)
• β – коэффициент бета  - количественная мера систематического риска (или мера риска оцениваемого бизнеса по отношению к рынку).
• (Rm - Rf) – среднерыночная премия за риск, где Rm – среднерыночная ставка дохода (или средняя ставка доходности рынка);

Базовая формула расчета по модели CAPM может дополняться тремя дополнительными слагаемыми (тремя стандартными премиями за риск):

R = Rf + β*(Rm-Rf) + Rмб+Rзк+Rст

Rмб – премия за риск инвестирования в малый бизнес (малую капитализацию)

Rзк – премия за риск инвестирования в закрытую компанию

Rст – премия за страновой риск

        По условиям задачи: Rf = 9%; β = 1,2;  (Rm-Rf) = 7%;  Rмб = 3%;

иные премии за риск отсутствуют.

Расчет:   R  = 9% + 1,2*7% + 3% = 20,4%

1. Рассчитайте денежный поток для собственного капитала при следующих вводных: выручка рассматриваемого года составляет 1100 руб., выручка предшествующего года составляет 850 руб., себестоимость составляет 800 руб., амортизация составляет 25% от себестоимости. Прочие доходы/расходы отсутствуют. Ставка налога на прибыль составляет 20%, капитальные вложения составляют 300 руб., норма требуемого собственного оборотного капитала составляет 10%. В рассматриваемом году предполагается привлечение долгосрочных займов в сумме 100 руб. Укажите решение:

1. 190 руб.
2. 215 руб.
3. 230 руб.
4. 300 руб.

Ответ: б) 215 руб.

Решение:

        Денежный поток для собственного капитала рассчитывается по формуле:

Денежный поток для собственного капитала = Чистая прибыль + амортизация + увеличение долгосрочной задолженности – прирост собственного оборотного капитала – капитальные вложения – снижение долгосрочной задолженности

Чистая прибыль = выручка – себестоимость – налоги