Задачи по "Оценки стоимости предприятий"

3. Вычислите рыночную стоимость собственного капитала ОАО «Хронос» на 1.01.16 г.

Компания имеет в обращении 3,6 млн. обыкновенных акций (номинал составляет 10 рублей), которые котируются на рынке 27 руб. за акцию. Объем дивидендных выплат по обыкновенным акциям ОАО «Хронос» в 2011 г. составил 6,7 млн. руб. Доходность привилегированных акций за аналогичный период составила 16%. Балансовая стоимость совокупной задолженности составляет 42 млн. руб. (процентная ставка по обязательствам составляет 9% годовых) Балансовая стоимость собственного капитала равна 66 млн. руб., амортизационные отчисления за год составляют 7 млн. руб. Рентабельность активов в 2011 году составила – 26%. Предполагается, что в течение 5-ти летнего периода объем прибыли будет увеличиваться каждый год на 4%, 7%, 15%, 14% и 5% соответственно. Доходность ГКО со сроком погашения 5 лет составляет 6,3% годовых.

В третьем прогнозном году планируется осуществить капиталовложения для обеспечения конкурентоспособности продукции на величину 22 млн. руб., при этом дополнительные амортизационные отчисления составят 4 млн. руб.

Величина собственного оборотного капитала составляет 8% от чистой прибыли.

Требования к доходности собственного совпадают с доходностью в отрасли, составляющей 21%.

Волатильность доходности акций компании выше в 1,05 раза волатильности доходности рынка.

Премия за страновой риск составляет 3%, рыночная премия за риск вложения в компанию (в том числе за риск инвестирования в малую компанию, и за риск, характерный для данной компании) в совокупности составляет 7,2%.

Оценщик предполагает, что после 5 лет денежный поток будет стабильно расти на 5% в год.

Для достоверной оценки требуется также оценить величину ликвидационной стоимости бизнеса с учетом его продажи в 6 год. Цена ликвидации активов предположительно равна 72% от их балансовой стоимости 6 года.

Решение:

2011 2012 2013 2014 2015 2016

ВБ=СК+ЗК=66+42 108

Прибыль до уплаты % и по налогам= Активы*рентаб активов 28,08 29,20 31,25 35,93 40,97 43,01

% по обязательствам=42*0,09 3,78 3,78 3,78 3,78 3,78 3,78

Прибыль до нал/обл 24,30 25,42 27,47 32,15 37,19 39,23

Налог на прибыль 4,86 5,08 5,49 6,43 7,44 7,85

Чистая прибыль 19,44 20,34 21,97 25,72 29,75 31,39

Амортизация 7,00 7,00 7,00 11,00 11,00 11,00

Сок=0,08*ЧП 1,56 1,63 1,76 2,06 2,38 2,51

Изменение долгосрочные обязательства 42,00 0 0 0 0 0

Инвестиции 0 0 0 22,00 0 0

ЧДП для СК 66,88 27,27 28,84 14,42 40,43 42,26

Темп роста прибыли до уплаты % и налогов 4 7 15 14 5

1. Определяется валюта баланса:

ВБ = СК + ЗК = 66 + 42 = 108 млн. руб.

2. Определяется прибыль до налогообложения и выплаты %:

П2011= Ra * ВБ = 0,26*108 = 28,08 млн. руб.

П2012= (П2011 * (100 + Тпр(П2012))) / 100 = (28,08 * (100 + 4)) / 100 = 29,20 и т.д. по годам

3. Определяет % по обязательствам:

%= ЗК * Ставку% = 42 *0,09 = 3,78 млн. руб.

4. Определяем прибыль до налогообложения:

Пн/о= П - % = 28,08 – 3,78 = 24,30 млн. руб.

5. Определяем налог