Задачи по "Финансовому менеджменту"

Практика №1

Задача 2.3

 Организация планирует выпустить привилегированные акции с доходностью 10 %. Номинал акции составляет 1000 руб. Затраты на выпуск и размещение акций составят 30 рублей. Рассчитайте стоимость источника “привилегированные акции”.

Решение:

СС па = Д/П

Д – чистая сумма средств полученной предприятием от одной привилегированной акции

П – цена привилегированной акции

100-3=97

10/97=10,31

Таким образом, стоимость капитала, привлеченного за счет выпуска привилегированных акций равна – 10,31 %.

Задача 2.4.

Дивиденды по обыкновенным акциям в прошлом году составили 150 руб. В настоящий момент рыночная стоимость обыкновенной акции составляет 3000 руб. за акцию. Акционеры рассчитывают, что в будущем году дивиденды будут стабильно возрастать на 10%. Какова стоимость источника обыкновенной акции этой организации?

Решение:

 С помощью модели Гордона определить стоимость собственного капитала можно следующим образом: Соа = (Д1 / Цпр) х 100 + g

где Ск – стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии обыкновенных акций;

D1 – прогнозное значение дивиденда на ближайший период;

Ро – текущая (рыночная) цена обыкновенной акции;

g – прогнозируемый темп прироста дивидендов.

Прибыль на следующий год D1 составит:

Do = Номинал акции*ставка дивидендов = 3000*0,1 = 300 руб.

D1 = Do* (1 + g) = 300*(1 + 0,1) = 330 руб.

Следовательно, стоимость активов Ск составит 21%.

Задача 2.5.

 Организация привлекает кредит под 15% годовых. Ставка налога на прибыль составляет 20%. Определить стоимость кредита после налогообложения.

Решение:

 Стоимость кредита после налогообложения = (стоимость кредита до налогообложения) х (1 — ставка налога на прибыль) = 0,15 х (1 — 0,2) = 0,12  (12% годовых).

Задача 2.6.

 Определите величину эффекта финансового рычага, возникающего от привлечения заемного капитала в объеме 7000 тыс. руб. под 12% годовых, если сумма собственного капитала составляет 10 000 тыс. руб., экономическая рентабельность- 14%, ставка налога на прибыль- 20%.

Решение:

Для анализа эффективности управления структурой источников финансирования предприятия рассчитывается эффект финансового рычага:

EFL = (1 - T) × (RONA - I) × DE , где:

EFL — эффект финансового рычага, в десятичном выражении.

T — ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

RONA — экономическая рентабельность (рентабельность чистых активов), %.

I — размер ставки процентов за кредит, %.

D— сумма используемого заемного капитала.

E— сумма собственного капитала.

За счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредит I

уменьшится по сравнению с контрактной и будет равна I0 (1-T),где

I0 – ставка процента за кредит

T – ставка налога на прибыль

I = 12% (1 – 0,2)  = 9,6%

EFL = (1 – 0,2)* (0,14 – 0,96)*7000/10000 = - 0,45

Эффект рычага отрицательный – увеличение заемного капитала понижает рентабельность собственного капитала.

Задача 2.7.

Предприятия А, В и С закончили год со следующими финансовыми результатами:

Таблица

Финансовые результаты деятельности организаций

Ставка налога на прибыль - 20%. Какое предприятие эффективнее использует заемные средства?

Решение:

Рассчитаем DFL (ЭФР) для предприятия А:

DFLа = (26.1 - 16.4) * (1 - 0.20)*20,9/22,8 = 6,58%.