Рынок акций

Задача на тему: «Рынок акций»

Вы рассматриваете решение о приобретении акций молодой компании. Размер дивидендов сильно изменялся из года в год. Однако сохраняет долю выплаты дивидендов на уровне 40%. Финансовая отчетность показывает, что за прошлый год чистая прибыль компании составила $2 млрд. Прогнозы показывают, что темп роста чистой прибыли за первый год составит 7%, за второй – 10%, а за третий – 8%. После этого ожидается стабилизация и прогнозируется рост всех финансовых показателей на уровне 3%.  Ожидается, что после стабилизации менеджмент примет решение уменьшить долю чистой прибыли, направляемой на инвестиции, до 30%. Требуемая доходность инвестиций в акции этой компании составляет 10%. Количество акций, обращающихся на рынке, составляет 250 млн. штук. Определите внутреннюю стоимость 1 акции компании.

Решение:

По условию задачи количество акций у компании не меняется, поэтому рассчитаем прибыль компании в расчете на одну акцию (т.е. определим EPS).

[pic 1]

где EPS – прибыль компании в расчете на одну акцию;

ЧП – чистая прибыль;

n – количество акций.

Рассчитаем размер дивидендов по формуле:

Д = EPS * PR,

где Д – дивиденды;

PR – доля прибыли, которая будет выплачена в виде дивидендов.

Дивиденды составят:

- в первый год (при темпе роста чистой прибыли 7%):

Д1 = EPS1 * 0,4 = EPS0 *1,07* 0,4 = 8*1,07*0,4 = 3,424$;

- во второй год (при темпе роста чистой прибыли 10%):

Д2 = EPS2 * 0,4 = EPS0 *1,07*1,1* 0,4 = 8*1,07*1,1*0,4 = 3,766$

- в третий год (при темпе роста чистой прибыли 8%):

Д3 = EPS3 * 0,4 = EPS0 *1,07*1,1*1,08* 0,4 = 8*1,07*1,1*1,08*0,4 = 4,067$

- в четвертый год (при темпе роста чистой прибыли 3% и уменьшении доли чистой прибыли, направляемой на инвестиции, до 30%):

Если доля чистой прибыли, направляемой на инвестиции, составляет 30%, то доля прибыли, которая будет выплачена в виде дивидендов, составит:

PR = 1-RR = 1 - 0,3=0,7.

где RR - доля чистой прибыли, направляемой на инвестиции.

Тогда дивиденды в 4 год:

 Д4 = EPS4 * 0,3= EPS0 *1,07*1,1*1,08* 1,03*0,7 =

=8*1,07*1,1*1,08*1,03*0,7 = 7,332$

Акция формирует для акционера (инвестора) денежный поток, состоящий из дивидендов. Следовательно, внутренняя стоимость акции рассчитывается по формуле:

[pic 2]

V0 – стоимость акции в момент времени 0 (текущий момент);

D1, D2, D3–дивиденды за 1-ый, 2-ой и 3-ий год;

r –требуемая / ожидаемая доходность.

Так как после 3-го года ожидается стабилизация и прогнозируется рост всех финансовых показателей на уровне 3%, то после 3 года применяем модель Гордона (предполагается, что D1=D0(1+g)):