Оценка стоимости предприятия

 «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»

ОГЛАВЛЕНИЕ

Задача 1        3

Задача 2        4

Задача 3        5

Задача 4        6

Задача 1

1.1. Оценить долгосрочный бизнес, способный приносить следующие денежные потоки:

Таблица 1 – Исходные данные

1.2. В дальнейшем – примерно по столько же в течение неопределенно длительного периода времени. Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая ставка дисконта 60% (годовых):

Оценку произвести применительно к двум предположениям:

- бизнес удастся вести 5 месяцев (в течение этого времени он будет оставаться выгодным);

- бизнес удастся осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго).

Решение:

Для того чтобы провести оценку бизнеса, который будет приносить денежные потоки в размере 20; 30; 25; 35; 25,  предполагая, что он будет вестись на протяжении 5 месяцев, необходимо произвести расчет следующими способами:

1.  обычным способом суммирования текущих стоимостей переменных будущих денежных потоков по ставке дисконта i;
2. методом капитализации ограниченного во времени среднего ожидаемого денежного потока.

Для начала применим модель дисконтированных денежных потоков. Формула данной модели выглядит следующим образом:

                                                 (1)[pic 1]

где FV – будущая ценность выгод или издержек;

 i – ставка процента или коэффициент дисконтирования в текущем или реальном выражении;

 n - число лет или срок службы проекта.

Для того чтобы провести расчет, следует учесть то, что месячная ставка дисконта равна 60%:12 = 5 %.

Следовательно:

[pic 2]

Далее оценку рассматриваемого бизнеса осуществим методом капитализации постоянного (на уровне среднего ожидаемого) денежного потока, получаемого в течение неопределенно длительного времени.

Для расчета капитализации постоянного дохода применим модель Инвуда. Суть данного метода состоит в том, что о коэффициент рекапитализации как составная часть коэффициента капитализации равен фактору фонда возмещения при той же ставке процента, что и по инвестициям.

Формула модели Инвуда выглядит следующим образом:

[pic 3]

Тогда, с учетом, того что ставка дисконта i = 0,05, .коэффициент капитализации равен:

[pic 4]

Капитализация постоянного дохода за 5 месяцев по модели Инвуда  предполагает, что в качестве этого условно-постоянного дохода должен быть взят средний в месяц из ожидаемых по 5 ближайшим месяцам денежных потоков:

[pic 5]

Тогда:

[pic 6]

Ответ: 1а) суммированием дисконтированных переменных денежных

потоков за 16 месяцев: 152,32 (ден. ед.); 1б) капитализацией среднего (в

размере 271,8 ден. ед.) денежного потока за 16 месяцев: 28,5 (ден. ед); 2) 2265

(ден. ед.)

Ответ: а) суммированием дисконтированных переменных денежных потоков за 5 месяцев: 116,24 усл. ед.; б) капитализация среднего (в размере 27 ден. ед.) денежного потока за 5 месяцев равна 150 усл. ед.

Задача 2        

Определите рыночную стоимость одной акции ОАО «Альфа», для которого ОАО «Бетта» является аналогом. Известны следующие данные по двум компаниям (таблица 2)

Таблица 2 – Данные по двум компаниям