Модели инвестиционного анализа
Автор: Night Light • Декабрь 18, 2018 • Реферат • 2,265 Слов (10 Страниц) • 402 Просмотры
Модели инвестиционного анализа
При рассмотрении инвестиционных проектов возникают вопросы об эффективности инвестиционных вложений; о том, какое влияние на эффективность инвестиций оказывает инфляция; как учесть риск при оценке инвестиционных проектов; как оценить ставку дисконтирования; какой проект предпочесть; в какие проекты из нескольких следует вложить средства, чтобы получить максимальную отдачу и выполнить определенные условия. Эти вопросы рассматриваются в [1,2,3]. Ответам на эти и другие вопросы и посвящен данный раздел.
Методы оценки экономической эффективности инвестиций. В современном инвестиционном анализе наиболее широкое применение получили дисконтные методы оценки эффективности инвестиций, базирующиеся на определении текущей стоимости денежных потоков, возникающих в результате реализации проекта. Эти модели позволяют учесть в процессе принятия решений требуемую норму доходности, стоимость денег во времени, риск. К ним относят чистую текущую стоимость (Net Present Value – NPV), внутреннюю норму доходности (Internal Rate of Return – IRR), индекс рентабельности (Profitability Index – PI).
Текущая стоимость инвестиционного проекта. Введем следующие обозначения:
n | – | число периодов реализации проекта; |
I0 | – | первоначальные инвестиции в проект; |
FCFt | – | свободный денежный поток (free cash flow), генерируемый проектом, в периоде t; |
CIFt | – | суммарные поступления от проекта в периоде t (cash inflows); |
COFt | – | дополнительные инвестиции в проект в периоде t (cash outflows); |
[pic 1] | ||
r | – | ставка дисконтирования. |
Текущей стоимостью проекта PV называют величину, равную
[pic 2] (1.30)
Т.о. текущая стоимость проекта есть сумма дисконтированных, т.е. приведенных к первоначальному моменту времени свободных денежных потоков, возникающих в результате реализации проекта.
Текущей стоимости можно дать следующую экономическую интерпретацию: если в качестве ставки дисконта используется банковская процентная ставка, то PV равна начальному капиталу, который будучи положенным в банк под сложную процентную ставку r обеспечивает последовательность платежей, равных свободным денежным потокам проекта.
Пример 1.21. Первоначальные инвестиции в некоторый проект составляют 400 д.е. Проект рассчитан на 2 года, причем в первый год денежные поступления от проекта составляют 300 д.е., а во второй – 500 д.е. Банковская процентная ставка составляет 30 %. Рассчитать текущую стоимость проекта и дать ее экономическую интерпретацию.
Решение. По условию примера CIF1=300 д.е., CIF2=500 д.е., r=30%=0,3, n=2, тогда на основании формулы (16.30) рассчитаем PV:
[pic 3].
Теперь, пусть сумму 526,63 д.е. положили в банк под сложную процентную ставку 30 % годовых. В конце первого года накопленная сумма составит
[pic 4]
Далее, пусть банк выплатит клиенту 300 д.е. Оставшаяся сумма составит [pic 5] д.е., и в конце второго года накопленная сумма будет равна [pic 6], т.е. следующий платеж составит 500 д.е.
Т.о., мы показали, что сумма PV, положенная в банк под процентную ставку, равную ставке дисконта, обеспечит платежи, равные денежным потокам проекта.
Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта. Чистой текущей стоимостью инвестиционного проекта называют величину
[pic 7]. (1.31)
Т.о. NPV представляет собой разность между суммой приведенных к начальному моменту поступлений от реализации проекта и суммой приведенных к начальному моменту инвестиций, включая и первоначальные (I0). Очевидно, что если сумма дисконтированных поступлений больше суммы дисконтированных затрат (NPV>0), то проект для выбранной ставки дисконтирования является эффективным и принимается. Если сумма дисконтированных поступлений меньше суммы дисконтированных затрат (NPV<0), то проект отклоняется. Если сумма дисконтированных поступлений равна сумме дисконтированных затрат (NPV=0), то нужен дополнительный анализ.
...