Анализ подходов к определению сущности проектного финансирования

УДК 331; 338

Миргалиев Дамир Венерович

Матягина Татьяна Владимировна

ФГБОУ ВО «Уфимский государственный авиационный

технический университет»

АНАЛИЗ ПОДХОДОВ К ОПРЕДЕЛЕНИЮ СУЩНОСТИ

ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

Аннотация. Целью данной работы являлось изучение проектного финансирования в Российской Федерации. Проведен анализ подходов к трактовке понятия проектного финансирования, пониманию его преимуществ и недостатков, а также современного состояния использования и перспективы развития ПФ в России.

Ключевые слова: Проектное финансирование.

Mergaliev Damir Veinerovich

Matahina Tatiana

Ufa state aviation technical University

ANALYSIS OF APPROACHES TO ENTITY DEFINITION

PROJECT FINANCING

Abstract. The aim of this work was to study project financing in the Russian Federation. The analysis of approaches to the interpretation of the concept of project financing, understanding its advantages and disadvantages, as well as the current state of use and prospects for the development of PF in Russia.

Keywords: Project financing.

Введение.

Проектное финансирование (ПФ) как инструмент реализации крупных социальных и коммерческих проектов в России сегодня переживает период своего формирования и в известной мере самоопределения. Его элементы используются в российской экономике не первое десятилетие, однако с принятием целого ряда нормативных актов, отмечается тенденция к активизации его применения как государственными, так и частными структурами, а также их коллаборациями. В то же время необходимо признать отсутствие единого понимания как самого понятия проектного финансирования, так и содержания механизма его реализации. В этой связи в статье сделана попытка систематизировать имеющиеся подходы как на уровне методологии, так и практического применения данного инструментария.

1.        Подходы к трактовке понятия проектного финансирования.

В целях выявления сущности проектного финансирования, проанализирован ряд статьей как российских, так и зарубежных авторов, что позволило выявить как общие моменты в понимании исследуемого явления, так и выделить дискуссионные моменты. В общем виде под проектным финансированием понимается методика, используемая проектной компанией (вновь учреждаемой организацией, либо структурным подразделением существующей организации) для реализации нового проекта, возврат инвестиций по которому будет осуществляться за счет денежного потока, генерируемого самим проектом, и (или) за счет бюджетных ассигнований.

Многие авторы при определении ПФ утверждают, что денежные потоки проекта являются единственным, а не основным его обеспечением [3], [4], [8], [10]. Авторы не предполагают возможность возврата инвестиций за счет бюджетных ассигнований. Также многие авторы не учитываю возможности использования ПФ при осуществлении социально-значимых проектов, в т.ч. с участием государства [4]. По нашему мнению возврат кредита за счет бюджетных ассигнований – возможный вариант при осуществлении проектов, в т.ч. социально-значимых, которые не будут приносить прибыль, либо ее объемы будут недостаточны для возврата кредита.

Другой крайностью является допущение авторами существования ПФ с полным регрессом на государство [6], либо на инициатора [1], [2], [4], что представляется спорным, т.к. подобная форма ничем не отличается от обычного кредитования. Кроме того, не может существовать корпоративное ПФ в чистом виде [4], т.к. если учитывать не будущие, а текущие финансовые потоки, то теряется смысл использования ПФ.

Ряд авторов безусловной целью использования ПФ указывают получение прибыли [6]. Но при осуществлении инфраструктурных или социально-значимых проектов, когда одним из участников может выступать государство (в т.ч. в роли инвестора), цель – получение прибыли может вообще не ставиться.