Контрольная работа по "Экономике"

Задача 1.

Компания «Южный Металлург» осуществляет деятельность по производству стали из железорудного концентрата.

Отношение величины заемных средств к рыночной стоимости собственного капитала компании (для сталелитейных компаний-аналогов) составляет приблизительно 0,1.

Бездолговая бета (для сталелитейных компаний-аналогов) составляет 0,9.

Ставка налога на прибыль составляет 20%.

Премия за риск инвестирования в акции составляет 5,5%

Средневзвешенная ставка процента, под которую компания занимает средства составляет 9,5%.

Исходя из предварительных оценок, капитализация компании составляет от 3,5 до 5 млрд. долл. США, что соответствует премии за малую капитализацию в размере 0,93%.

Доходность двадцатилетних казначейских облигаций США составляет 4,9%.

Страновой риск, определенный на основании доходности российских еврооблигаций составляет 1,7%.

Необходимо определить средневзвешенную стоимость капитала (WACC).

Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле:

WACC = Dd × Wd × (1 – t) + De × We

где:

Dd – стоимость привлечения заемных средств (определяется исходя из % ставок по кредитам, под которые компания может занимать средства на рынке);

Wd – доля заемных средств;

t– эффективная ставка налога на прибыль;

We – доля собственных средств.

Задача 2.

        Компания «Азотные удобрения» в 2017-2020 гг. планирует осуществлять масштабную инвестиционную программу. С учетом планируемого выхода мощностей завода на проектную мощность, а также с учетом стабилизации макроэкономической ситуации, ожидается, что с 2022 года денежные потоки компании будут расти с темпом роста цен производителей, который в долларовом выражении составит 4,9% (в среднем за 2022-2047 гг.). Таким образом, предполагается, что постпрогнозный период начинается с 2022 года.

        Согласно проведенным расчетам, свободный денежный поток компании на инвестированный капитал в 2021 году составит 51,3 млн. долл. США.

        Средневзвешенная стоимость капитала компании WACC, согласно расчетам, составляет 14,3%.

        Предполагая, что денежные потоки сосредоточены в середине соответствующего календарного года, необходимо определить терминальную стоимость компании «Азотные удобрения» (стоимость на середину 2021 года).

Терминальная стоимость – методы расчета

• Модели роста

• Модель Гордона постоянного роста CFt x (1+g) / (r-g), где

CFt – нормализованный денежный поток в последнем году прогнозного периода

r – ставка дисконтирования

g – темп прироста денежного потока в постпрогнозном периоде

• Модель двухступенчатого роста
• Модель затухающего роста

• Расчет на основе мультипликаторов

• Мультипликаторы к EBITDA, EBIT и выручке

• Для учета конвенции «середины года» модель в исходном виде должна быть умножена на фактор 1/(1+r)^(1/2)  

Задача 3.

        Выручка компании «Дальневосточный цемент» формируется за счет реализации цемента. Известно, что выручка в 2016 году составила 3 млрд. руб.

В 2017 году планируется, что реализация цемента составит 1 млн. тонн. Средняя цена реализации составит 3 500 руб./тонн. Удельная себестоимость (без амортизации) составит 2 000 руб./тонн.

        Ожидается, что коммерческие и управленческие расходы составят 300 млн. руб., амортизация 150 млн. руб.