Аналіз Фінанси (Данiя)

ДАНІЯ

1

Аналіз стану основних макрофінансових показників (розмір доходів бюджету, видатків бюджету і т.д.) в динаміці

В період з 2015 по 2017 роки рівень ВВП постійно зростає (на 4 млн. дол. у 2016 та щё на 6 впродовж 2017 р.). Причиною цього є зростання внутрішнього попиту держави, зокрема, підвищення показника приватного споживання. На 2018 рік також прогнозується підвищення рівня ВВП за рахунок того ж приватного споживання та підвищення інвестиційної діяльності.

ВНП країни також неухильно зростає впродовж трьох останніх років. Це обумовлене зростання рівня зайнятості, підкріпленого відчутним розширенням

сектору послуг. Данія також отримала вигоду від покращення умов торгівлі та збільшення прибутку від власних іноземних активів, збільшуючи тим самим багатство данців. Враховуючи дохід від чистого прибутку із-за кордону, можна стверджувати, що ВНП на душу населення зростає значно більше, ніж

ВВП на душу населення за останнє десятиліття. Ця тенденція очікується в найближчій перспективі.

Рівень інфляції також має тенденцію до зростання, але не перевищує навіть 1%, що є дуже низьким показником. Данія намагається регулювати економічну діяльність та інфляцію за допомогою проведення злагодженої фіскальної політики. Варто відзначити, що за низьким рівнем інфляції також стоять низькі роздрібні ціни на бензин та інші енергоносії, а також збільшується з року в рік імпорт більш дешевих товарів з Китаю та інших країн Південно-Східної Азії.

Доходи бюджету зростали у 2015 та 2017 роках, але при цьому трохи знизилися у 2016 році (на 2,2 млрд. крон порівняно з 2015 роком). Причинами такого трирічного циклу є зменшення обсягів надходження основних податків (обсяг надходжень корпоративного податку на прибуток знизився на 1,7%, дивіденди для компаній та фізичних осіб – на 7,8%). Проте дана причина несе у собі досить стихійний характер і за прогнозами на 2018 рік не принесе втрат у розрізі дохідної частини бюджету.

Видаткова складова бюджету Данії поступово зростає впродовж останніх трьох років. Причиною цього зростання є чималий обсяг фінансування культурного та спортивного секторів країни, а також освітньої сфери. Наразі спостерігається процес надання пріоритету саме спортивному сектору (збільшення на 25% у 2017 році) і паралельно знижується обсяг видатків у сфері охорони здоров’я (близько 20% у 2017 році). Надалі прогнозується постійне зростання видаткової частини бюджету, зокрема, через збільшення видатків в оборонному секторі країни (станом на лютий 2018 року Данія вже виділила 2,14 млрд. дол. на боротьбу з кібер атаками).

2

Розмір бюджетного дефіциту в країні (в динаміці мін за 3 останніх роки), причини виникнення, джерела погашення, особливості управління

За останні три роки динаміка бюджетного дефіциту у відсотковому співвідношенні до ВВП країни перейшов зі стану дефіциту (-1,5% у 2015 році, -0,4% у 2016 і 1% у 2017). Причиною даного піднесення у бік профіциту є, насамперед, той факт, що Данія (і ще кілька країн ЄС) за рахунок спільної конвергенції у розрізі фінансового регулювання та усунення валютного ризику призвела до зменшення обсягів транзакційних витрат. Варто відзначити, що рівень бюджетного дефіциту у 2007 році для Данії складав рекордні 5% від ВВП країни і внаслідок фінансово-економічної кризи та кредитного буму довелося підійматися знову від -3,5% у 2009 році. Джерелами погашення наявного бюджетного дефіциту стали складові фіскальної політики. Перш за все, підвищився очікуваний дохід від корпоративних

податки та ПДВ, а також знизилися очікувані витрати на державне споживання та доходи у вигляді трансфертів, що посприяли поліпшенню бюджетного балансу в 2016 та 2017 роках. Корегування доходів податку на доходи від пенсій відображає оновлений прогноз для

зміни процентних ставок, яке передбачало зменшення очікуваного зниження процентних ставок у 2017 р.

3

Розмір державного боргу в країні (в динаміці мін за 3 останніх роки), причини виникнення, джерела погашення, особливості управління

Датський державний борг є низьким у порівнянні з іншими країнами-членами ЄС. Низький рівень боргу, «здорові» державні фінанси та надійність економіки сприяли збереженню найвищого кредитного рейтингу (AAA). Знову ж таки, повертаючись до фінансово-економічної кризи можна зробити висновок, що саме тоді було взято чимало запозичень від інших країн, аби втриматися на плаву. Впродовж усього часу рівень державного боргу то збільшується, то зменшується, проте у довгостроковій тенденції спостерігається значне зменшення його рівня.

Щодо управління, то тут (як і у випадку з бюджетним дефіцитом) Міністерство фінансів країни та його голова уповноважене законодавчим органом, який залучає державні позики та несе загальну та політичну відповідальність за рівень запозичення та боргу центрального уряду. У більшості країн державний борг управляється Міністерством фінансів або призначеним офісом управління державним боргом. У Данії ці завдання виконуються державним управлінням боргових зобов'язань у Danmarks Nationalbank від імені Міністерства фінансів. Завдання та організація відповідають установам з управління державним боргом в інших країнах. Розподіл обов'язків визначається в Угоді про розподіл роботи у сфері державного боргу між Danmarks Nationalbank та Міністерством фінансів.

4

Особливості державного фінансового менеджменту в країні

Загалом, у країні можна виділити два потужних сектори, за якими закріплюється належне фінансування – освітня та банківська сфери. Незважаючи на невелике населення, Данія належить до однієї з найбільш інноваційних країн світу завдяки сильному акценту на дослідження та якісну освіту. Для майбутніх кваліфікованих кадрів сфери фінансового менеджменту існують різноманітні програми фінансового менеджменту, які призначені навчати людей управління грошима і як це може допомогти бізнесу досягти конкретних цілей. Досліджені області можуть включати міжнародне фінансування, диверсифікацію, ризики, бюджетування та планування.

Щодо банківського сектору, то тут банки та іпотечні банки є основними постачальниками кредитів. Банківський та іпотечний сектори характеризується високим ступенем концентрації та є одним з найбільших у Європі, який вимірюється у відношенні до ВВП. Банки та іпотечні банки мають велике значення для датської економіки і становлять основну частку кредитного посередництва в суспільстві. Банки сприяють підвищенню економіки шляхом, зокрема, перетворення короткострокових депозитів у довгострокові позики зниження ризиків та забезпечення виконання платежів між контрагентами. Іпотечні банки надають виключно кредити, забезпечені нерухомим майном. Кредити фінансуються  шляхом випуску облігацій - іпотечні банки не приймають депозити - і тому іпотечні банки є найбільшими емітентами облігацій у Данії.

Враховуючи важливість фінансового сектора для загальної економіки, фінансові установи підлягають більш комплексному регулюванню, ніж інші фірми. Фінансова криза знову посилилася на регулюванні фінансового сектору та, зокрема, посилила вимоги до капіталу та ліквідності фінансових установ. Мета нових посилених правил - зробити фінансовий сектор більш стійким до майбутніх фінансових криз. Регламент також включає правила для контролю та регулювання проблемних фінансових установ.

5

Особливості місцевих фінансів в країні

Держава контролює місцеву та регіональну адміністрації, в тому числі, місцева рада та обласна рада дотримуються чинного законодавства. Якщо відбуваються протизаконні дії, держава вживає заходів для забезпечення їх усунення. Крім того, держава застосовує певний рівень фінансового менеджменту для адаптації розвитку місцевої та регіональної економіки до загальної економічної політики. Це робиться завдяки щорічній угоді з місцевими органами влади Данії та датськими регіонами, відповідно, стосовно економічної бази на майбутній рік, а останнім часом - за Законом про бюджет. Загалом, контрольній функції місцевих фінансів Данії віднесена досить значна увага.

Місцеві ради. Закон про місцеве самоврядування передбачає, що справи муніципалітету повинні керуватися місцевою радою. Отже, управління та відповідальність за всю організацію муніципалітету покладені на місцеву раду. В принципі, місцева рада може вимагати, щоб будь-яке питання було подано на розгляд та постанову. Закон про місцеве самоврядування чітко і абсолютно передає ряд повноважень місцевій раді, наприклад прийняття річного бюджету та річних рахунків, прийняття певних ставок, затвердження позик, прийняття гарантійних зобов'язань тощо. Вибори місцевої ради та обласної ради проводяться кожні чотири роки. Місцеві завдання вирішуються відповідною функцією в місцевій раді, інших органах місцевого самоврядування та адміністрації.

Мер. Місцева рада обирає головою серед своїх членів - мера. Відповідальність перед мером полягає в підготовці, скликанні нарад місцевої ради та підготовці проекту до порядку денного. Мер також є виконавчим директором адміністрації муніципалітету і повинен забезпечити виконання рішень місцевої ради. Міський голова може вирішувати питання з боку місцевої ради, якщо це не викликає жодних сумнівів, або якщо справа є особливо актуальною.

Також у структурі органів місцевої влади Данії виділяють такі складові як: фінансовий комітет, місцева адміністрація та міжмуніципальні підприємства.

6

Особливості спеціальних фондів країни

У Данії виділяють три великі спеціальні фонди на загальнодержавному рівні: соціальний пенсійний фонд, інноваційний фонд та фонд для кращого робочого середовища і збереження праці.

Соціальний пенсійний фонд. Фонд був заснований у 1970 році Законом про соціальні пенсійні фонди, в рамках якого був запроваджений спеціальний пенсійний внесок. Пенсійні внески  або платежі в ФДМУ - припинилися в 1982 році. З того часу активи ФДМ та нараховані відсотки накопичували менше пенсійного доходу для фінансування заходів щодо покращення пенсій. Фонд управляє комітетом, до якого входять представники Міністерства фінансів, Датського агентства ринку праці та рекрутингу, а також членів Danmarks Nationalbank. Щоденне управління активами здійснюється Danmarks Nationalbank. Принципи управління активами викладені в Положенні про управління соціальним пенсійним фондом. Згідно з цими правилами, активи можуть бути інвестовані в облігації, розміщені на датському ринку. Активи фонду управляються консолідовано з іншими фінансовими активами та зобов'язаннями центрального органу державної влади у сфері державного боргу. На кінець 2017 року активи ФДМ склали кр. 47 мільярдів у номінальному значенні.

Інноваційний фонд. У березні 2014 року Folketing (датський парламент) прийняв закон про створення Інноваційного фонду Данії, об'єднавши Фонд передових технологій, датську раду стратегічних досліджень та датську раду з технологій та інновацій. 1 квітня 2014 року закон набрав чинності і Інноваційний фонд Данії перейшов на права та обов'язки, що раніше належали Фонду передових технологій. Крім того, активи Фонду Advanced Technology перейшли до Інноваційного фонду Данії. Danmarks Nationalbank продовжує керувати цими активами. За домовленістю з Міністерством фінансів Данії активи Фонду можуть бути інвестовані тільки в державні облігації Данії. Інвестиційна стратегія для Інноваційного фонду Данія - прагнути до рівного розподілу на коротко-, середньо- та довгострокові державні облігації Данії. На кінець 2017 року активи фонду склали 14 млрд. крон.

Фонд для кращого робочого середовища і збереження праці. Фонд для кращого робочого середовища і збереження праці був заснований у 2007 році. Його активи використовуються для профілактики, утримання та включення на ринок праці. Фонд надає підтримку заходам із запобігання фізичним та психічним розладам, нещасних випадків на виробництві та професійних захворювань. В цілому 3 мільярди крон було перераховано до Фонду, коли його було створено і жодних капіталовкладень уряду наразі не планується. Законодавче положення про те, що активи Фонду для забезпечення кращого робочого середовища та збереження праці можуть бути вкладені лише у державні облігації Данії. Інвестиційна стратегія спрямована на отримання доходу від відсотків та викупу, щоб відповідати майбутнім прогнозам Міністерства зайнятості. На кінець 2017 року активи фонду склали 0,7 млрд. крон.

7

Особливості корпоративних фінансів в країні

Відома як одна із найщасливіших націй на землі, ретельна сучасна ринкова економіка Данії містить у собі все (від високотехнологічних галузей до сільського господарства, сучасну малу та корпоративну індустрію, комфортний рівень життя, стабільну валюту) та високу залежність від іноземної торгівлі. Данія є чистим експортером продуктів харчування, послуг судноплавства та енергетики, а також має зручний надлишок платіжного балансу.

Більшість фінансових корпорацій держави мають стандартний набір надання послуг та співпраці.

Придбання та відчуження активів. Консультування у зв'язку з придбанням або відчуженням активів, пов'язаних з нерухомістю, включаючи значні індивідуальні цінності, портфелі майна, проекти розвитку та компанії, пов'язані з нерухомістю. Дані послуги охоплюють усі етапи процесу продажу та придбання.

Збільшення капіталу. Консультативні моменти у зв'язку з питаннями фінансування, які безпосередньо чи опосередковано пов'язані з нерухомістю. Перелік послуг включає в себе аналіз структури капіталу та консультацій стосовно структуризації та збільшення фінансування боргу та власного капіталу.

Оцінка. Оцінка нерухомості та активів, пов'язаних з нерухомістю у зв'язку з операціями, підготовка квартальних / річних звітів та кредитних рейтингів.

Окрім цього в країні наявні ще кілька різноманітних послуг: незалежна фінансова та стратегічна консультація, пов'язана з активами та нерухомістю, андерайтингові послуги та консультації щодо публічних пропозицій.

8

Особливості фінансів домогосподарств в країні

Датські домогосподарства мають високий рівень боргу відносно доходу, але також мають і значні активи. Дослідження (станом на квітень 2017 року) показують, що великий борг не становить значного ризику для стабільності сектору іпотечного кредитування. Проте високий рівень боргу може призвести до втрат для банків та послабити макроекономічну стабільність.

Відповідно до тенденції більшості сусідніх країн Данії та інших розвинених країн, вартість активів, утримуваних датськими домашніми господарствами - їх будинками, акціями, пенсійними накопиченнями, банківськими депозитами тощо - зросла більше, ніж заборгованість за останні 15-20 років. Різниця між вартістю активів домогосподарств та боргу називається чистим багатством. У міжнародному порівнянні чистий капітал датських домогосподарств щодо наявного доходу є середнім. Але данські домогосподарства відрізняються від інших країн, оскільки вони мають дуже великі баланси, тобто великі багатства, а також великі борги. Зокрема високий рівень заборгованості домашніх господарств привернув значну увагу на національному та міжнародному рівнях.

Доступ домашніх господарств до іпотечного кредитування їх багатства значно відрізняється в різних країнах. Порівняно з іншими країнами досить легко і недорого брати у борг в Данії. Однією з причин є те, що у Данії є дуже розвинена фінансова система. Наприклад, система іпотечного кредитування дозволяє домовласникам брати невеликі позики за допомогою будинку як застави. Також важливу роль відіграла розробка нових типів кредитів, таких як кредити з регульованою ставкою та відстроченою амортизацією, оскільки запровадження цих типів позик сприяло збільшенню цін на житло, а отже і боргів.

Заборгованість датських домогосподарств в значній мірі зосереджена серед домогосподарств з найбільшими доходами. Це також група, де частка домогосподарств з високим співвідношенням боргу та доходів є найбільшою. Як зазначалося вище, основною причиною для домогосподарства заборгованості є придбання будинку (споруди). Отже, однією з причин високого рівня боргу серед домогосподарств у верхівках доходу є те, що ці домогосподарства витрачають значну частину своїх доходів на житло.

Датські домогосподарства відрізняються від домашніх господарств у більшості інших країн, оскільки вони мають дуже велике пенсійне багатство. Це означає, що багато датчан можуть з нетерпінням чекати порівняно високого доходу після виходу на пенсію, що зменшує їхню потребу в безготівковій формі, коли вони виходять на пенсію.

9

Особливості фінансового в цілому та страхового ринку зокрема

Фінансовий ринок. Данія повністю лібералізувала валютні потоки, включаючи цілі для прямих і портфельних інвестицій. Кредит виділяється на ринкових умовах та вільно доступний, Данія дотримується своїх зобов'язань стосовно статті VIII МВФ. Датська банківська система перебуває під контролем Органу фінансового нагляду. Диференційовані права голосу - акції А та В - використовуються певною мірою, а кілька датських компаній контролюються фондами, які можуть обмежувати потенційні ворожі поглинання, включаючи іноземні поглинання. Датський фондовий ринок функціонує ефективно, у 2005 році Копенгагенська фондова біржа стала частиною інтегрованого ринку Скандинавії та Балтії, OMX Exchanges, головний офіс якого знаходиться в Стокгольмі. Окрім Стокгольма та Копенгагена, OMX також включає фондові біржі в Гельсінкі, Таллінні, Ризі та Вільнюсі. Щоб збільшити доступ до капіталу в першу чергу малих компаній, в грудні 2005 року OMX відкрив Північний альтернативний ринок – «Перша Північ» - у Данії. У лютому 2008 року біржі були придбані NASDAQ-OMX Group.

Не існує жодних обмежень на перетворення або перерахування коштів, пов'язаних із вкладанням інвестицій у Данію або з нього. Політика на місці покликана сприяти вільному потоку капіталу та підтримати потік ресурсів на ринках продуктів і послуг. Іноземні інвестори можуть отримати кредити на місцевому ринку за нормальних ринкових умов, і існує широкий спектр кредитних інструментів.

10 жовтня 2013 р. Міністр бізнесу та розвитку Данії підписав політичну угоду з широкою політичною підтримкою, яка, виходячи з самих останніх фінансових звітів, визначила сім фінансових установ як системно важливих: Danske Bank, Nykredit, Nordea Bank Danmark, Jyske Bank, BRFkredit, Sydbank та DLR Kredit.

 Вони були визначені на основі трьох кількісних заходів: 1) балансу до ВВП більше 10 відсотків; 2) частка ринку кредитування в Данії вище 5 відсотків; або 3) частка ринку вкладів в Данії вище 5 відсотків. Якщо установа перевищує вимогу будь-якого з трьох заходів, вона буде вважатися системно важливою та повинна дотримуватися більш жорстких вимог щодо капіталізації, ліквідності та вирішення.

Страховий ринок. Очікується, що датська індустрія страхування життя, яка стає все більш конкурентоспроможною, зростатиме при здоровому CAGR завдяки посиленій конкуренції та збільшенню ризику, що покривається компаніями зі страхування життя. У недавньому минулому страхові компанії Данії зіткнулися з перешкодами через європейську боргову кризу та свої власні фінансові проблеми. Падіння цін на акції та облігації призвело до втрат у страховій галузі. Оскільки ринок страхування життя починає рухатися на шляху до відновлення, аналітики Ken Research сподіваються, що страхові компанії Данії збільшать свої політичні ціни, а також спробують розширити свою споживчу базу. Це призведе до покращення страхових виплат та збільшення страхового забезпечення протягом прогнозованого періоду.

Що стосується перспективних змін страхових полісів, які будуть запропоновані датськими клієнтами, то аналітики кажуть, що компанії зі страхування життя в Данії, ймовірно, перейдуть із традиційних договорів страхування, які забезпечують мінімальну гарантію повернення до більш прозорих продуктів, де страхувальник несе більшу частину інвестиційного ризику. Відповідно до їхньої спрямованості на маркетинг, поліси страхування життя як засіб економії, датські страховики життя та групові пенсійні виплати зараз пропонують такі продукти, які є більш прозорими, ніж традиційні продукти.

Аналітики вважають, що датські люди будуть більш мотивовані інвестувати в страхування життя, оскільки є покращення фінансового сектору та відновлення економіки в Європі разом із збільшенням наявного доходу та рівня життя. Також зниження інфляції залишить більше грошей у руках людей, заохочуючи їх вкладати гроші в заощадження та страхування.

У доповіді під заголовком "Страхування життя в Данії, основні тенденції та можливості до 2020 року" зазначено, що пенсія є фінансовою основою пенсіонера. У датському сегменті страхування життя також належать пенсії, і аналітики вважають, що пенсії будуть грати найважливішу роль у стимулюванні сегмента страхування життя протягом прогнозного періоду. Продаж полісів страхування життя в Данії здійснюється переважно за допомогою прямого маркетингу, після чого здійснюється банківське страхування та через агентства. Прямий маркетинг - найбільш успішна платформа для створення нових ринків для страхування життя. Наступним найкращим засобом є банківське страхування та продаж політики через агентства на третьому місці.

З часом данські компанії зі страхування життя роблять все можливе, щоб робити все більше операцій в Інтернеті. Вони розробили мобільні додатки та інші онлайн портали, щоб безпосередньо продавати свою продукцію в Інтернеті.

В цілому, індустрія страхування життя в Данії буде зростати зі здоровим курсом, головними ринковими чинниками є фінансове оздоровлення та збільшення наявного доходу в руках споживачів.

10

Загальний стан фінансової безпеки країни

Великий виклик фінансової безпеки сьогодення і Данії зокрема - це безпека ІТ та кібербезпека як для банків, так і для всього суспільства. ІТ-безпека повинна підтримуватися на високому рівні, щоб мати можливість користуватися перевагами, наданими шляхом фінансової ресурсної складової. Злочинці застосовують передові методи, і, отже, банки повинні зміцнювати компетенцію, здатність до реагування та швидкість боротьби з кібер-загрозами в банківському секторі.

Крім того, Данія використовує стратегічний підхід, щоб аналізувати та оцінювати ініціативи та ідеї, які найкраще підтримують цей сектор. Саме тому у недавньому датському оборонному укладенні передбачено суму 1,4 мільярда доларів для попередженя зростаючої кіберзагрози. Фінансовий сектор також зміцнює свої захисні сили шляхом встановлення програми «Червоний тест». Червоний тест - це тест, в якому зовнішні консультанти за домовленістю намагаються отримати доступ до вибраних систем, використовуючи методи, що застосовуються організованими злочинцями ІТ та складними хакерськими групами. Перевірка полягає в тому, щоб показати, чи існують критичні функції в ІТ-системах фінансового сектора, які можуть мати негативний вплив на фінансову стабільність.

З 2016 року Danmarks Nationalbank та фінансовий сектор працюють інтенсивно, щоб поліпшити операційну стійкість у фінансовому секторі. Ця робота відбувається на Форумі фінансових секторів для операційної стійкості, де також було укладено угоду про заснування червоної командної програми. Конкретним прикладом процес встановлення загальної служби попередження та кроки на шляху до зосередження уваги на освіті нових талановитих працівників (завдяки налагодженій співпраці з Технічним університетом Данії, який зараз виховує спеціалізованих кандидатів з компетенціями в галузі кібербезпека). Державні органи влади, політики, банківський сектор та решта ділових кіл повинні співпрацювати для забезпечення цифрових рішень, які є безпечними та зручними для користувачів. Тому багато сподівань покладається на презентацію уряду Данії щодо стратегії Cyber ​​and Information Security, і продовження плідної та довгострокової співпрацю з державним сектором з питань фінансової безпеки.