Ставка дисконтирования

Эссе на тему: "Ставка дисконтирования"

Ставка дисконтирования (ставка сравнения, норма дохода) представляет собой стоимость привлечённого капитала, то есть ожидаемого вкладчиком дохода, при котором он согласен вложить инвестиции.  Если исходить из технического (математического) смысла, ставка дисконтирования является процентной ставкой, используемой для приведения потоков доходов будущих периодов и издержек в единую величину текущей стоимости. Если же рассмотреть ставку дисконтирования с экономической точки зрения, то в данном случае ставка дисконтирования представляет собой требуемую инвесторами ставку дохода с сопоставимыми рисками [4, с. 161].

Итак, ставка дисконтирования отражает норму доходности при учете рисков проекта. И чем выше уровень риска, тем более низкой является ставка дисконта. Доходность депозитов или каких-либо ценных бумаг, инфляция, а также иные аналогичные финансовые показатели - это лишь косвенные данные, на базе которых можно принимать решение о приемлемых для инвесторов доходах на вложенный капитал.

Выделяют различные способы расчёта ставки дисконтирования. Например, укрупненный и кумулятивный методы оценки.

Итак, первый метод для расчета ставки дисконтирования, который будет рассмотрен в рамках данного эссе, это "укрупнённый метод расчёта". Очень часто при расчёте инвестиционных проектов ставку дисконтирования определяют как средневзвешенную стоимость капитала (WACC - "weighted average cost of capital"), учитывающую стоимость собственного (акционерного) капитала и стоимость заёмных средств. Формула расчета ставки дисконтирования в данном случае [3]:

                                           WACC= Re(E/V) + Rd(D/V)(1 — tc),                          (1)

где Re представляет собой ставку доходости собственного капитала, рассчитанную с применением модели САРМ;

       E представляет собой рыночную стоимость собственного капитала (акционерного капитала), рассчитываемую как произведение общего количества обыкновенных акций компании и цены одной акции;

       D является рыночной стоимостью заёмного капитала. На практике зачастую определяют по бухгалтерской отчетности как сумму займов организации. Если данные сведения получить не представляется возможным, то используют доступную информацию о соотношении собственного и заемного капиталов компаний-аналогов;

       V = E + D - это суммарная рыночная стоимость займов организации и её акционерного капитала;

       Rd является ставкой доходности заёмного капитала организации (издержки на привлечение заемных капиталов). В качестве данных затрат рассматривают проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям организаций. В данном случае стоимость заёмного капитала корректируют с учётом ставки налога на прибыль. Смысл корректировки состоит в том, что проценты по обслуживанию кредитов и займов относятся на себестоимость продукции, минимизируя тем самым налоговую базу по налогу на прибыль;

        tc является ставкой налога на прибыль.

Итак, данный способ подразумевают под собой использование премии за риск.

Самым распространенным и наиболее используемым на практике методом является кумулятивный способ, при помощи которого оценивают ставку дисконтирования. В данном случае ставка дисконтирования рассчитывается следующим образом:

                                                     R = Rf + R1 + ... + Rt,                                 (2)

где R - ставка дисконтирования;

      Rf - безрисковая ставка дохода;

      R1 + ... + Rt - рисковые премии по различным факторам риска.

Теперь поговорим о ставках вкладов физических лиц. Согласно статье 838 ГК РФ под названием "Проценты на вклад" банки выплачивают вкладчикам проценты на сумму вклада в размерах, определяемых по договорам банковских вкладов [1].

Определённая договором банковского вклада величина процентов на вклады, внесенные гражданами на условиях их выдачи по истечении определённого срока или по наступлении предусмотренных договорами обстоятельств, не может быть односторонне уменьшен банком, если другое не предусматривает закон [2]. По договорам данных банковских вкладов, заключенных между банками и юридическими лицами, величина процентов не может быть изменена в одностороннем порядке, если иное не предусматривают условия договора или закон. В рамках данного эссе будут рассмотрены различные варианты вкладов в банки города Екатеринбург.