Поведенческие финансы

Федеральное государственное образовательное

бюджетное учреждение высшего образования

«ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»

ИНСТИТУТ ЗАОЧНОГО И ОТКРЫТОГО ОБРАЗОВАНИЯ

Департамент корпоративных финансов и корпоративного управления

Поведенческие финансы

Контрольная работа

Студент: Воротилов Денис Сергеевич

Группа: ЗБ-ЭФР19-1

Москва 2022

Контрольная работа

Задание 1.

Напишите, какие поведенческие особенности формирования цены на акции компании Facebook действуют в ниже описанном случае. Размещение акций компании Facebook произошло 18 мая 2012 года, причем начало торгов было отложено из-за технических неполадок на Nasdaq. В ходе IPO бумаги социальной сети продавались инвесторам по 33$ за одну акцию.  По итогам первого дня торгов акции Facebook подорожали, однако 21 мая упали ниже цены размещения, а к концу сессии 22 мая, продавались по $31 (см. Рис.).

[pic 1]

Рис. Динамика рыночной цены на акции Facebook

В случае с Facebook ценообразование на акции при выходе компании на IPO происходило сначала на первичном, а затем - на вторичном рынках. При этом в качестве единственного использовался только один из трех возможных базовых механизмов определения цены на первичном рынке: формирование книги заявок (book-building) вместо опциональный вариантов «установление фиксированной цены (fixed price offering)» и «аукцион (auction)».

В случае использования книги заявок на первичном рынке для компании был определен ценовой диапазон, в пределах которого будет назначена цена. После окончания приема заявок организаторами была установлена окончательную цену предложения, которая и стала ценой размещения акций среди инвесторов ($37 за акцию). После распределения акций была организованы вторичные торги –формирование цены на торгах фондовой биржи.

Определение цены акций Facebook продолжилось на основе оценки стоимости компании, проводимой банком-организатором, компанией Merrill Lynch.

Предварительная оценка компании Facebook была проведена уже на этапе, когда банки боролись за мандаты на организацию размещения. Впоследствии индикативная оценка была уточнена в ходе комплексной проверки компании, а окончательная цена размещения была установлена на переговорах между эмитентом и привлеченными банками. Подобное положение позволило организатору размещения акций Facebook вытеснить сроки оценки компании, которая проводилась крупнейшими потенциальными инвесторами, во время максимального оптимизма на рынке, что в конечном итоге вылилось в завышенную стоимость акций компании Facebook.

На некоторых биржах, разрешающих «условные торги» (сonditional trading), когда акции Facebook могли начать обращаться без официального решения биржи о допуске акций к торгам, обращение акций может начаться на следующий день после аллокации. Однако от подобной возможности финансовый консультант Facebook изначально отказался по причине того, что в случае организации единых торгов стоимость компании была бы завышенной.

Ответ:

IPO Facebook предвосхитило выход на рынок других технологических компаний США и мира. Инвесторы на бирже оценили изменение благосостояния IT компаний и сформировали положительное мнение на будущее об этом секторе.

Фондовая биржа NASDAQ пообещала инвестиционным компаниям, пострадавшим от технических сбоев, выплатить в общей сложности 40 миллионов долларов.

IPO оказало влияние как на инвесторов Facebook, так и на саму компанию: размещенные акции не имели обещанной доходности. Теперь Facebook сталкивается с другой проблемой: накоплением денежных резервов для серьезных будущих расходов и приобретений. CBS News заявила, что "Facebook понес слишком большой удар для таких операций", главным образом из-за повышенного внимания широкой общественности к размещению компании.