Рынки капитала в Евразии

[pic 1][pic 2][pic 3]

Рынки капитала в Евразии: два десятилетия реформ[pic 4][pic 5]

Предварительная версия

Справочная публикация

Подготовлена для Первой встречи Евразийской группы по вопросам корпоративного управления для развития рынков капитала

27 сентября 2011 г.

Алматы, Казахстан

Краткая версия

Рынки капитала в Евразии: два десятилетия реформ

Справочный обзор

Подготовлен для Первого заседания Евразийской группы по вопросам корпоративного управления в области развития рынков капитала

Введение

1.        Уже два десятилетия минули со времени обретения странами Евразии независимости и начала реализации ими серьезных усилий по развитию национальных рынков капитала. Первое десятилетие было отмечено глубокой рецессией и гиперинфляцией, и естественно, что усилия этих стран были направлены на макроэкономическую стабилизацию и строительство экономических институтов, которые позволили бы двигаться в направлении рыночной экономики. Этот период характеризуется, главным образом, созданием регуляторов рынка капитала, фондовых бирж и других базовых институтов указанного рынка. У стран Евразии была реальная возможность приступить при содействии международных институтов к строительству базовых элементов рынка капитала и рыночной инфраструктуры с учетом передовой практики, накопленной странами с более развитыми финансовыми рынками. Так, например, хотя фондовые биржи стран Ближнего Востока и Северной Африки, а также некоторых других развивающихся стран по-прежнему остаются в собственности государства и участвуют в долгосрочных приватизационных программах, большинство стран евразийского региона создали фондовые биржи, основываясь на формате и модели частной компании.

2.        Несмотря на то что рынки капитала в исследуемом регионе остаются на сравнительно ранней        стадии        развития,        предпринимались        весьма        значительные        усилия        по        их реформированию. В течение второго десятилетия после обретения независимости все евразийские страны демонстрировали высокие годовые темпы экономического роста, и в этом процессе все бóльшую роль играли фондовые рынки. Действительно, сегодня евразийские экономики вместе с развивающимися и новыми экономиками других континентов представляют собой постоянно растущую составляющую глобальных рынков капитала, в особенности, когда речь идет о совокупной рыночной капитализации. С этой точки зрения, совокупная доля развивающихся стран выросла с 6% в 1990 г. до 10% в 2000 г. и достигла 32% в 2010 г. Относительное значение доли рыночной капитализации евразийских рынков капитала в течение указанного периода оставалось невысоким, но продемонстрировало высокие темпы роста: с 0,01% от общего объема глобальной рыночной капитализации в 2000 г. до 0,19% в 2010 г. Все евразийские экономики выиграли от этой глобальной тенденции к перераспределению богатства, хотя и на разных стадиях своего развития. .

3.        Кроме того, за истекшие двадцать лет евразийские страны претворили в жизнь коренные реформы в правовой сфере и институциональные преобразования в области корпоративного управления, включая реформу торгового права и фундаментальные изменения в сфере финансового регулирования. Большинство этих стран также внедрили кодексы корпоративного управления для зарегистрированных на бирже компаний; помимо этого, в некоторых случаях были разработаны и реализованы кодексы для компаний особого типа, например, банков и т.п. С другой же стороны, для данного региона по-прежнему характерна слабость механизмов реализации законодательства и правоприменения.